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  受到IPO传言再起、周三尾盘跳水和美股高开低走的影响，周四沪深股指小幅低开，窄幅震荡，上午10点后快速下探，恐慌盘涌出，沪指一度跌破2600点。从盘口看，前期强势板块如煤炭、房地产遭遇打压，银行股全线下跌，钢铁继续低迷，只有受政策或传言利好的新能源、创投、股指期货等相关概念股较为活跃。我们大家都认为，基本面的预期并没发生重大改变，周四的调整可能基于以下几点原因：首先，投资的人对宏观经济的预期和上市公司的盈利预测已经基本被市场反映，大盘再度上行创新高可能需要新的超预期因素来推动；第二，经历了年初信贷激增，从去年末以来市场赖以支撑的流动性放量能否还有超预期的表现；第三，大盘从1664点上升到2688点的过程中积累了较多的获利盘，虽然经历过板块轮动和调整，但从近期走势看，短线大盘仍有一定的震荡消化获利回吐盘的要求；第四，蓝筹股启动乏力，仅靠题材股的炒作，大盘上行空间存在限制；最后，在多空分歧巨大，市场信心不稳的局面下，很容易受利空传闻打击，也非常容易被暂时占据优势的空方资金左右，引发恐慌性跟风盘。

  但我们并不认为09年全年的反弹行情就此结束，一方面市场对经济转暖的认同度慢慢的升高；另一方面权重股特别是金融股下跌空间不大，仍被寄予厚望，因此从中期来看，A股目前仍然处于相对合理区域，近阶段向下调整幅度不会太大，短线日均线也将有一定支撑。上证指数2700点附近的阻力经过数次试探得到市场的部分认同，深成指周四受挫更甚于沪市两市的KDJ指标形成向下死叉，短线的震荡调整难免。（申银万国）

  我们通过wind数据统计发现，目前是流通市值与大盘指数出现背离，2007年9月21日，大盘收盘指数为5454点，两市A股流通市值为8万亿元；2008年5月20日，大盘收盘点位在3626点，当时两市A股流通市值为7.8万亿元，今年5月20日，大盘收盘点位在2651点，两市A股流通市值为7.9万亿元。

  从上述数据对比看，大盘已物是人非，大盘点位下降，但流通市值不降反增，形成此现状的原因有二，其一是“大小非“解禁所致，其二是在市场反弹中个股的结构性泡沫所致。这种现象将成为未来的市场常态，因为在存量市场中，“大小非”不断解禁，市场流通市值继续增大，市场需要更大的资金来支撑流通市值不断增大的压力，特别是在“大小非”减持力度不断增大的情况下。

  上述数据对比，至少可以说明，如今市场与过去不可同日而语，再不能用过去的目光来看待目前的市场，甚至幻想未来的市场，因没有新股IPO发行来推动大盘指数，市场外围资金的流动性如果出现风吹草动，仅靠目前市场现有资金是很难推动大盘上涨的。这也就是为什么市场一再出现背离现象，最后导致近两日大盘调整，甚至个股调整远大于市场调整幅度的局面。 (方正证券)

  我们认为，近交易日市场的连续调整，其最主要的影响因素是获利盘的兑现和解禁股的抛售。

  首先，由于单边上涨抬高了股价，使有一定盈利的证券交易市场投资者和持有解禁小非的部分投资者兑现盈利的欲望和冲动增加，给近来的市场以持续的抛售压力。以沪综指为例，市场从今年3月3日的2037点到今年5月19日的2688点，其整体上着的幅度已达31.9%。而数字电视、三通、传媒、采掘等一时的热点板块则在消息或基本面改观的支持下远远超越同期指数的涨幅。考察近日连续杀跌的中国联通同期涨幅的线%。面对股价上涨，解禁小非也不失时机地加大了减持的力度、掀起了减持的高潮。考察本周的减持公告，发现本周前3个交易日就有14家公司密集发布股东减持公告。

  除了上述根本原因外，投资的人对融资和再融资开闸的担心则对加大调整力度起到了推波助澜的作用。

  日前中国证监会有条件通过保利地产的非公开增发申请，并使之成为今年首家配股融资的地产企业。而近一个时期以来，有关中小板ETF开启、IPO的重启、红筹股回归等提法和声音不绝于耳，也加大了投资者狐疑的心态，并推动市场热点趋于降温、投资心理趋于保守。

  总体看，在经过连续上涨以后，市场技术性调整的压力显现。获利盘的消化仍需一个过程，短期市场做空动能仍有待释放。建议降低仓位、波段操作，同时关注宏观经济政策和扩容的动态变化。 (光大证券)

  蓝筹股今年来虽然涨幅较小，一些股票如铁路建设个股价位也不高，但海外市场的震荡整理会对国内市场尤其是蓝筹个股有所影响，在海外市场未企稳时，大盘股也较难引领市场逆转。

  市场从底部起来已上涨千点，时间也逾半年，在大多数情况下要一段时间的震荡整理，操作上宜适当趋于谨慎。